【研究报告内容摘要】
2019年业绩预告超预期,业绩拐点再验证
公司于2020年1月20日午间发布2019年业绩预告:归母净利润增速7.06-7.66亿元,同比增长17-27%。非经常性损益金额6400-6900万元,扣除后归母净利润增速6.42%-15.54%。2019第三季度点评报告中,我们综合分析了公司费用、研发投入等判断中期业绩拐点或已现;根据本次公司公告披露,业绩增长主要是由于公司信息安全业务营收快速增长,云计算、基础网络和物联网业务营收有一定幅度增长促进了业绩预告再次超预期,业绩拐点再验证。
信息安全行业维持高景气,受益于下游需求旺盛增长
2019下半年开始网络安全政策频发,行业景气度显著提升。其中,等保2.0政策、护网行动、密码法落地等政策驱动,信息安全下游建设需求保持旺盛增长,为公司带来全新订单增量,推动信息安全业务快速增长。
网络安全产品市占率领先,超融合市占率有望不断提升
深信服安全感知平台已被idc列入中国态势感知解决方案领导者象限、下一代防火墙产品和上网行为管理市占率均稳居全国第一。据idc发布的2018年报告《chinahcimarketkeyvendoranalysis,2018》显示,超融合软件市场占有率深信服排名第二,市场份额为17.4%;超融合软硬件整体市场占有率深信服稳居前三,市场份额为15.5%。据idc发布的《chinahcimarketkeyvendoranalysis,2019h1》报告数据显示,深信服超融合软硬件整体市场占有率稳居国内前三,市场份额为13.7%。根据gartner统计,公司首次入围2019超融合基础设施魔力象限,未来市占率有望不断提升。
子公司信锐技术持续研发推新产品,看好未来物联网业务持续成长
公司旗下全资子公司信锐技术坚持研发投入已推出多款物联网产品,包括智能用电管控、智能恒温管控、工业场景智能管控等。同时还推出了基于公有云的和本地化的双物联网平台;平台开放第三方接口,允许其他厂商的物联网设备接入,满足新老客户需求,未来物联网业务有望持续成长。
投资建议:
年度业绩预告超预期,业绩拐点再验证。综合考虑业绩预告情况和公司业务成长性,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为7.31(+0.67)、9.36(+1.95)和12.51(+2.95)亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:信息安全业务进展不达预期,行业竞争加剧。

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