【研究报告内容摘要】
报告摘要
本周宏观的主要事件包括:1)市场预期中美贸易谈判继续推进。2)10月工业企业利润增速进一步下挫4.6个百分点至-9.9%。3)11月统计局制造业和非制造业pmi均创4月以来最高。
4)财政、货币政策体现逆周期调节。金融委召开会议,指出要加大逆周期调节力度,增强中小银行资本实力。财政部周三宣布,近期提前下达了2020年部分新增专项债务现额1万亿元。同日《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布。5)欧美经济数据呈现好转,9月以来美欧日国债利率明显修复,海外经济的悲观情绪有所好转。
实体经济主要变化:1)工业生产仍显活跃。六大发电集团日均煤耗量同比再度上升至20%,工业生产从10月以来一直保持较高景气度,这可能也与今年暖冬+春节早,延长了年底施工期有关。2)30城房地产销售明显上扬。房地产销售的回温迹象值得跟踪。本周佛山市限购松绑,多家规模房企旗下佛山公司所有一线销售待命,备战周末。100个大中城市土地供应面积维持在较高水平,但土地成交面积继续处于低位,反映开发商拿地仍然显著落后于地方政府的土地供应,土地溢价率继续回落。3)农产品批发价格指数延续走平状态。猪肉和鸡蛋价格进一步下跌,22省市平均猪价已降至46.25元/公斤,近一个月来,已从高点回落9.8元/公斤。商务部介绍,11月初以来猪肉价格回落明显,主要由于生猪存栏环比回升、冻猪肉上市量的增加、猪肉进口增长。
金融市场主要变化:1)央行公开市场操作显克制。本周央行未开展公开市场操作,累计净回笼资金3060亿,因处月末,r007和dr007利率小幅回升,同业存单发行利率也持续上扬。周末易纲行长在《求是》杂志撰文指出“未来几年,还能够继续保持正常货币政策的主要经济体,将成为全球经济的亮点和市场所羡慕的地方”。2)债市上涨已乏力。本周债券市场窄幅波动。
11月pmi数据的优秀表现,以及高频数据可圈可点,均对债市不利;近期猪肉价格回调也较为充分地体现在前期债市上涨当中;上周降息后,央行货币政策保持克制,这些都意味着市场易跌难涨,仍应保持谨慎。近期票据直贴利率下行较快,可能在一定程度上体现了贷款需求不足、银行票据冲量的问题,但也至少说明信贷政策在积极发力。3)美元走强,人民币汇率稍显强势。本周美国经济数据表现优异,中美谈判继续推进,美元指数呈小幅上涨。人民币对美元汇率未贬略升,由此带动人民币兑一篮子货币出现较明显升值。

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