【研究报告内容摘要】
上周海外市场公布的几项数据均表现出较好走势,表明海外经济出现了一些企稳迹象。
首先是欧洲方面,上周欧洲公布的11月markit pmi数据表现出较好走势,德国、法国、欧元区的数据均超出了市场预期,表明欧元区的经济出现了一定的改善,这与贸易形势缓和、欧元的贬值有一定关系。考虑到目前德国的财政政策难以推出,欧元区仍然看不到强有力的内在动力,因此对欧洲经济来说,尽管有一些企稳的迹象,但经济恢复的时间上还是要靠后一些,但一旦企稳后,由于外向型的特点和低基数原因,欧洲经济反弹的速度会更快,这也意味着美元指数到时候将会转向下行。另外,英国本月的pmi仍在继续下行,表明英国经济仍然受到脱欧的影响,这一影响至少需要持续到明年1月底。19日进行了英国大选的首场电视辩论,尽管科尔宾表现的更好,但民调支持率上保守党依然大幅领先。
其次是美国方面,美国11月制造业pmi为52.2、前值51.3、预期值51.4,同样出现了超预期。近期美国经济数据表现出来的特点包括:
(1)房地产市场仍然向好。21日公布的成屋销售数据月率达到1.9%,远超2.2%的前值,表明尽管近几个月利率的下行趋势结束,但房地产市场受到的影响并不大,这可能是因为在利率的下行阶段,会有部分居民选择等到利率下行之后再买入,这样购入成本更低,目前的利率水平有助于将这部分需求释放出来,另外房地产销售的向好会带动相关产品的零售消费;
(2)库存下行有放缓的趋势。美国制造商的库存近期表现出来了下行放缓的趋势,部分厂商甚至出现了一些补库存的迹象,表明去库存对生产的压制作用出现了一些减弱;
(3)通胀出现了一定的提高迹象。10月份cpi同比增长1.8%,核心cpi为2.3%,主要原因在于能源价格和服务类商品的价格持续上升。近期对美国经济一个比较核心的问题在于12月的关税是否会加征,由于这批关税几乎全部为消费品,所以如果关税继续加征,对美国消费的影响会很大;如果不加征,美国经济和美国消费在明年有望出现较好局面。从目前的市场预期看,不加征的可能性还是要更高一些。
政策方面,上周美联储公布10月货币政策会议纪要,一个增量的信息是美联储官员讨论了建立长期回购工具的可能性,一些官员认为长期回购工具可以在发生冲击时支撑联邦基金利率,但有另一部分官员认为通过扩表建立起充足的储备后,建立长期回购工具的必要性并不大。关于长期回购工作,还有一些具体的操作层面的问题需要解决,比如应该收取的利率水平、政策工具的适用对象、用什么资产作为抵押等,因此即便这一工具会推出,预计最早也需要到2020年二季度左右。另外,在降息概率上有一个值得关注的点在于出现了加息预期,美联储12月和明年1月加息25个bp的概率升到了2%左右,这可能与通胀预期提高有关。

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