【研究报告内容摘要】
拟精选层近近33成公司公开发行底价对应epe约约1144--16xx,建议初始发行价格不宜过高,眼光宜放长远:统计目前已经公布了底价或发行区间价的公司目前交易价格均值为22.5x,其发行底价对应的2019年pe(ttm)均值为16x,中位数为14.36x,目前底价基本上是交易价格的7折,但近期有多家公司发行底价开始大于现价值得关注。我们认为,借鉴科创板新股近期询价发行估值逐步下移趋势,特别建议精选层公司定价需理性,也需要眼光放长远。因为公开发行定价上除了需考虑对标a股同行业公司估值以外,还需考虑板块流动性差异、精选层公司初始流通盘较大的特点,公司行业地位带来的折溢价水平等因素,也提醒投资人需综合关注精选公司长期价值,眼光放长远。
精选层进展:公开发行并进入精选层交易需要七个步骤,已有3300%公司发布公开发行底价:公开发行并进入精选层交易需要七个步骤:确认自身符合相关条件——进行上市辅导并经过当地证监局验收通过—
—举行董事会股东大会审议并提交申请文件——股转公司审查问询—
—证监会核准——发行承销——进入精选层挂牌交易。根据规定,新三板公司提交公开发行申报材料后股转公司审查在2个月内完成。截
至最新,已有26余家企业召开了董事会并且审议通过了公开发行的底
价,目前21家已经进行了股东大会审议并且审议通过了发行底价或区
间价。目前来看,辅导验收环节和董事会股东大会审议环节可并列进
行,目前9有9家公司进行了辅导验收。拟精选层公司发布发行底价主要依据三种方式::统计目前已经公布了底价或发行区间价的公司,目前公布底价均值为16x,中位数为14.36x,目前交易价格均值为22.5x。
(1)近六成公司底价主要参考交易、定增价格。大部分公司底价参考其目前交易估值或历史定增估值,这部分公司数量比例达到59%。而底价和公司当前交易价格的折价率均值为-28%,底价基本略低于当前二级市场交易价格。而对于部分公司在挂牌早期进行定增的情况,底价对应2019pe(ttm)介于历史增发pe和当前交易pe之间。
(2)底价或参考ipo发行估值。第二类公司所公布的发行底价在23x左右,部分公司曾经申报过ipo,如麟龙股份、艾融软件。
(3)发行区间参考当前epe和和aa股同行业公司pe,上下限价差约为300%。第三类公司给出公开发行的发行价定价区间,下限也是参考了自身的当前pe和历史增发pe,而上限基本参考了a股同行业公司的当前估值水平。值得注意的是,这部分公司普遍给出的定价区间较大,上限和下限之间价差均值高达3倍。
风险提示:精选层推进不达预期、发行失败风险,流动性风险。

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